2025年上半年营收同比增长15.82%，净利润同比增长19.43%——趣睡科技（301336.SZ）这份看似亮眼的事迹报表背后，是股东密集清仓式减持、募投款式全线脱期等万般问题。重复超六成线上收入依赖小米渠谈的“单腿模式”，趣睡科技这家小米生态链企业的增长故事，正被越来越多的隐患侵蚀。
股东开启减持潮
9月，趣睡科技密集暴露股东减持诡计，从推行适度东谈主、一致行为东谈主，再到首发前股东、小米系投资机构，多股减持力量连接行为。
9月29日，公司公告股东李亮（推行适度东谈主一致行为东谈主、持股5%以上股东、董事、高档处置东谈主员）与陈林（推行适度东谈主一致行为东谈主）拟通过询价转让方式，共计转让128.24万股公司股份，占总股本的3.21%，占两东谈主共计持股的36.41%。以43.56元/股的转让价钱诡计，这次转让总金额约5586万元。界面新闻记者谛视到，该转让价钱仅为询价当日收盘价51.82元/股的84%，存在16%的折价。
股东以低于市集价16%的价钱转让股份，和此前的“清仓式减持”潮如出一辙。
9月15日，趣睡科技暴露，共有6名股东拟共计减持不跳动公司总股本的5.49%，其中尚势成长持、中哲潘火、徐晓斌（推行适度东谈主一致行为东谈主）、首发前职工持股平台宁波趣同趣投资这四家为“清仓式减持”，宽窄文创、公司控股股东、推行适度东谈主之一致行为东谈主陈亚强等则罗致减持。
“清仓式减持比平凡减持的信号好奇神往更强，投资者统共的退出时常被视为对公司短期估值或长久发展后劲的辩白。”成本市集分析师孙浩对界面新闻分析，“更值得警惕的是，推行适度东谈主一致行为东谈主徐晓斌以及职工持股平台也罗致清仓，这也响应出里面临公司将来缺少信任。”
更让市集关心的是小米系投资机构的退出。2024 年底，趣睡科技最中枢的客户关系方—小米旗下顺为投资与天津金米已共计减持 2% 公司股份。看成小米生态链在寝息范围的策略合营伙伴，小米系不仅是公司的病笃渠谈方，亦然早期投资方，减持步履被视为对两边合营前程的秘籍信号。
孙浩对界面新闻记者默示，“对趣睡科技来说，小米既是‘靠山’亦然‘镣铐’，‘靠山’开动减持，市集也会挂牵后续渠谈扶植是否会削弱。”
股东密集减持背后，是趣睡科技的高估值，这与其基本面变成昭着反差。
现在趣睡科技市盈率（TTM）高达65倍，而主要竞争敌手——喜临门（603008.SH）、顾家家居（603816.SH）、水星家纺（603365.SH）、富安娜（002327.SZ）的市盈率分散为18.4倍、16.1倍、12.2倍和13.7倍，行业平均市盈率为15.1倍，趣睡科技估值是行业均值的3倍以上。
数据开始：Wind、界面新闻相干部
“65 倍市盈率需要极强的事迹增长预期撑持，但趣睡科技现在的基本面统共匹配不上这个估值。”孙浩对界面新闻默示，“上半年营收增长15.82%、净利润增长19.43%，这个增速若何撑持如斯高的市盈率？与此同期增长高度依赖小米渠谈，缺少自主膨胀才调，投资者纷繁离去很容易意会。”
从行业环境看，2025年上半年世界范围以上居品制造业生意收入3023.9亿元，同比下落4.9%；利润总数106.4亿元，同比下落23.1%。在行业举座收缩的布景下，趣睡科技的估值逆势走高，进一步放大了泡沫风险。
“65倍市盈率更像是资金炒作的成果，而非价值驱动。”孙浩指出，“一朝市集心绪转向，高估值的回调风险会终点大。”
三大问题
高估值下，趣睡科技问题重重。
2022年趣睡科技IPO时召募资金拟参预三个款式，分散为“全系列产品升级款式”“家居研发中心款式”和“数字化处置体系设置款式”。但在2025年4月，公司公告称三个款式全线脱期，其中前两个款式脱期一年，数字化处置体系设置款式更是脱期两年，策略鼓舞节拍严重滞后。
数据开始：公司公告、界面新闻相干部
从脱期原因看，“事迹不足预期” 是中枢关键。趣睡科技阐发称，全系列产品升级款式需以业务量为前提，但频年来受地产行业下行、宏不雅经济波动影响，市集需求疲软，行业竞争加重，公司事迹短期承压，若强行参预会导致营销用度与磋磨范围不匹配；家居研发中心款式脱期则是为了 “降本增效，减少大范围用度类开销”；数字化处置体系设置款式脱期，一方面因业务量未达预期，另一方面是公司 B2B2C 业务占比已超 50%，B2C 业务占比下落，现存信息系统足以温和需求，强行参预会产生不消要的摊销用度。
“募投款式脱期本色上是公司对本身事迹预判造作的体现。” 注册管帐师李明宇对界面新闻记者分析称，“IPO 时制定的款式诡计基于乐不雅的市集预期，但推行磋磨中事迹未达目的，导致款式无法按诡计鼓舞，这响应出公司策略诡计的前瞻性问题，也暴露了业务抗风险才调。”
募投款式脱期以外，趣睡科技还因召募资金处置问题收到监管函，暴露了内控体系的舛讹。
2024年10月，深圳证券交游所对趣睡科技董事长、总司理李勇，时任财务总监、董事会文书钟兰出具监管函，指出公司在召募资金处置中存在三大非法问题：一是召募资金现款处置超出审批额度，推行总金额超出审议额度300万元，且逾额部分未实时奉行审议顺序和信息暴露义务；二是召募资金使用分歧规，用召募资金置换已垫付资金979.6万元，未实时奉行有关审议顺序和信息暴露义务；三是召募资金专户设置未奉行审议顺序，子公司2023年新设置2个召募资金专项账户，未经董事会审批。
“召募资金处置有严格的监管条款，逾额使用、非法置换、专户未审批，这三个问题看似寂然，实则响应出公司内控经过的杂沓。” 李明宇默示，“对上市公司而言，召募资金是投资者的钱，每一笔使用齐需要合规、透明，趣睡科技的这些非法步履，不仅违犯了监管章程，也损伤了投资者的信任。”
渠谈依赖症
看成小米生态链企业，趣睡科技的销售渠谈高度依赖小米，这一“双刃剑”效应愈发昭彰。
数据娇傲，2025年上半年趣睡科技生意收入1.46亿元，其中线上销售收入中来自小米系渠谈的占69%。小米渠谈能带来踏实的流量和销量，但也会压缩利润空间，因为小米对生态链企业的产品订价、分红比例有较强的谈话权，趣睡科技很难自主订价，这亦然其毛利率连接下落的病笃原因之一。
2022年上半年至2025年上半年，趣睡科技销售毛利率分散为27.66%、25.16%、26.11%和24.58%，举座呈下落趋势，2025年上半年毛利率较2022年上半年下落3.08个百分点。
数据开始：Wind、界面新闻相干部
与顾家家居、喜临门等同业比拟，趣睡科技的自主渠谈（如线下门店、自有线上旗舰店）布局薄弱，2024年线下销售仅786万元，占总营收比例的2%，未能变成“小米渠谈+自主渠谈”的多元化景色。“家居行业的渠谈多元化是抗风险的要津，趣睡科技‘单腿依赖小米’，一朝小米系业务换取，公司很容易堕入被迫。”陈昕如对界面新闻记者默示。
跟着掌持命根子的供应链客户、职工持股平台、实控一致行为东谈主的纷繁离场欧洲杯体育，趣睡科技将来难料。