近日，深圳南山区印发《守旧立异创业“六个一”活动有贪图》，其中一项政策引起温雅——建设总限度5亿元的计谋直投专项种子基金和天神基金体育游戏app平台，对经认定产业的初创企业给予领投守旧，基金内单个名堂最高允许100%亏损。

　　这并非国资创投类基金初度出现100%容亏。本年2月10日，广州开拓区国资监管局就出台政策，对于国资种子直投、天神直投，单个名堂最高允许出现100%亏损。

　　造就投资容亏蚀间的政策意图，是破解国资基金不敢投、不敢退、怕担责等问题。旧年6月和本年1月，国办先后两次发文，饱读动建立以守法合规职守豁免为中枢的政府投资基金容错机制， 促进政府投资基金高质地发展。随后，各地竞相发力政府投资基金，纷纷出台明确容亏蚀间的守法免责轨制，阛阓对此多数给以赞叹。

　　举例，旧年，成齐高新区提议，对各种政策性基金按容亏率30%到80%进行窥探；武汉市文牍，国资基金投向种子期和初创期企业容亏率可达60%；湖南省金芙蓉投资基金科创类名堂的最高容亏率为50%；佛山南海区科创天神基金最多允许总体亏损80%。到了本年，国资基金最高容亏率被推高到100%。

　　国资基金已成为国内创投阛阓的蹙迫力量。业内东谈主士告诉笔者，往常国资基金的容亏率大多在百分之二三十把握，目下动辄60%以上，政策放宽幅度之大令东谈主骇怪。

　　那么，怎么看待这种变化？从笔者讲和的多名业内东谈主士来看，他们多数对此捏慑服格调，但也提议了一些担忧。主要担忧的点是：在如斯之高的容亏率背后，配套窥探监督措施是否填塞健全完善？如若谜底并不愿定，则可能放大国资基金投资风险，不仅无法杀青政策初志，还会带来相悖的成果。

　　国资基金在服务国度计谋、鼓吹产业升级、促进立异创业等方面承担蹙迫服务，其中的创业投资类基金，大多不宜以国有成本保值升值动作主要窥探目的。这少量，阛阓已形成平淡共鸣。然则，这也不虞味着国资创投不错不计成本、不讲遵守。这既是投资活动的阛阓逻辑要求的，亦然国有成本的大家属性决定的。

　　在国资创投的履行中，容亏率是一个蹙迫的参考目的，但这一目的并非越高越好。过高的容亏率可能导致诸多问题，比如生息“躺平”心态，以致收缩尽调、裁汰风控步履。还可能诬告资源建立，导致资金千里淀在低效名堂上。另外，也更容易为“政策套利”等犯罪违章操作提供空间，变成国有钞票损失。

　　业内东谈主士以为，国资基金的容亏率应当基于行业特质、投资阶段和计谋价值概括细则。容亏率也不应固定不变，而应凭据阛阓环境、行业周期和基金绩效动态调换。同期，守法免责机制要宝贵可操作性和扩充成果，比如对容错领域和条目进行细化明确，幸免政策无法落地。

　　本年1月出台的国办1号文《对于促进政府投资基金高质地发展的通常见地》，明确强调要加强政府投资基金风险防护。国资创投需要在饱读动立异与防护风险之间找到均衡。因此，必须建立切实可行的投资容错机制，警惕单方面强调容亏率目的，以致演变成“容亏竞赛”的倾向。

　　（作家为第一财经裁剪）

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